价格不合

　　上周，微软同意将收购价提高到每股33美元，与此前每股31美元相比，提高报价将为雅虎股东带来50亿美元的额外收益。而与1月31日雅虎股票收盘价相比，新建议溢价也达70%。

　　但新价格仍与雅虎期望值有差异。雅虎最终要求，微软再次加价50亿美元，即每股33美元基础上再增加至少4美元，达每股37美元，总报价从475亿美元上升到530亿美元。雅虎董事会主席Roy Bostock(罗伊·波斯托克)重申，微软报价低估了雅虎价值。很多股东也站在了雅虎董事会和管理层的一方，支持这一立场。

　　由此，微软CEO鲍尔默在致杨致远的信中表示，微软不得不选择放弃。

　　顾忌杨致远

　　“你将采取的措施，将增加微软购雅虎的难度。”鲍尔默表示，微软清楚地认识到不宜绕过雅虎董事会直接与雅虎股东讨论收购事宜，上述方法将导致旷日持久的代理权争夺及换股收购。一旦发生代理权争夺或换股收购，杨致远可能采取反制举措，加大微软购雅虎的难度。

　　事实上，对于杨致远目前主导的反恶意收购措施之一——将雅虎的关键字搜索付费业务外包给谷歌，鲍尔默表示，这显然增大了微软购雅虎的难度。

　　首先，上述措施从根本上动摇了雅虎自身的战略与长期发展动力，广告客户将纷纷放弃雅虎的Panama搜索广告系统，转投谷歌的平台。这还损害了雅虎的搜索与背投广告战略及生存空间，动摇了背投广告的根基，不利于长远发展。其次，上述措施不利于雅虎在广告业务系统方面保留高素质的技术团队，这也是微软在提出合并建议时的重要关注点。

　　此外，雅虎的举措还可能导致法律与监管问题；而包括微软在内的任何一个收购者都不会对此熟视无睹。上述措施将进一步巩固谷歌的市场统治地位，从而削弱竞争，减少市场选择机会。

　　鲍尔默认为，由于雅虎这一举措，谷歌在自身及雅虎平台的关键字搜索业务都拥有了定价权，从而能在执行过程中提高雅虎广告客户的收费。

　　雅虎近忧

　　目前，已有雅虎的股东对交易未能达成表示不满，因为他们将承受随之而来的投资损失。雅虎本周一面临的将不仅是股价压力，还包括部分股东的指责(合共持有雅虎16.5%股份的Capital World和Capital Research Global，曾愿意接受每股34美元的报价)。

　　证券分析师Laura Martin认为，雅虎管理层此举是将员工的利益和前途置于股东利益之上。Laura预计，本周一开盘，雅虎股价将下跌8美元，跌幅为28%，因为微软放弃收购及投资人对美国整体经济和广告市场的担忧，将加大抛售雅虎股票的压力。

　　在上周五受到微软有意提高收购价的刺激下，雅虎股价曾上涨6.9%，至28.67美元，而微软股价则下跌16美分，收于29.24美元。在微软2月1日首次提出收购雅虎的前一天，雅虎股价仅为19.18美元。三个月中其市值已由约262亿美元上涨到近400亿美元。

　　雅虎可能将面临股东诉讼。因为为防止被恶意收购，雅虎曾抛出代价高昂的反制措施，如新的员工福利计划，在微软放弃收购后，这将成为影响业绩的负面因素。

　　大赢家谷歌

　　事实上，雅虎从没有真心想卖给微软，尽管杨致远多次表示，会考虑微软的报价，但实际上杨致远是抵制收购的关键人物，他一直在全力寻找替代收购方，如与新闻集团和时代华纳进行接触。

　　微软弃购雅虎后，杨致远表示，董事会将专注于展开雅虎历史上最为重要的转型。而鲍尔默也表示，微软将继续依靠自身力量发展互联网业务，并已为此制定战略，将加快实施。一是继续提高搜索关联度，建设自有广告平台；二是加大对技术的投入，推出变革性的工具和网络体验；三是继续寻找合作和投资机会，通过规模优势加强竞争力。

　　接近微软的消息人士称，微软下一步很可能是与另一家网络公司合作，为搜索等互联网业务吸引更多的用户和广告主。鲍尔默曾表示，具有足够规模、能够迅速促进微软网络广告业务并提高市场份额的网络公司屈指可数，他列举了Facebook、时代华纳旗下美国在线和新闻集团旗下MySpace等几家网站。

　　只有谷歌在此次事件中是一个大赢家。谷歌CEO施密特曾公开表示，要竭尽全力阻挠双方并购成功。微软、雅虎分道扬镳，谷歌在搜索和广告市场上的份额将进一步增加。且在微软退出后，雅虎在与谷歌的谈判中也失去了一个筹码。微软购雅虎是为了对抗谷歌，希望在美国付费搜索和广告市场抢占更多份额。调研机构ComScore的资料显示，2月份微软、雅虎在美国互联网搜索市场上的份额各下跌了不足1个百分点。2月份雅虎的市场份额为21.6%，微软的市场份额为9.6%，谷歌的市场份额增长了不足1%，为59.2%。